Lo lắng về tăng trưởng kinh tế khi ngân hàng có quá nhiều tiền

Tính thanh khoản của các ngân hàng thương mại rất phong phú. Rõ ràng, một loạt lãi suất đã giảm đồng thời. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm là mức thấp nhất trong lịch sử ở mức 0,4-0,5% (3-4% trong cùng kỳ năm 2015). Lãi suất trái phiếu ngân hàng nhà nước cũng giảm xuống mức thấp kỷ lục 0,4% (3,5% so với cùng kỳ). Lãi suất phát hành trái phiếu chính phủ 5 năm giảm mạnh xuống 5,79%, mức thấp nhất kể từ tháng 6/2015.

Lãi suất đã giảm mạnh, nhưng nhu cầu của các ngân hàng vẫn còn mạnh. Tuyệt quá. Đối với hóa đơn của Ngân hàng Nhà nước, tốc độ truyền tải trong tháng 8 đã tăng gấp đôi trong tháng 7 và trong vòng 3 tháng, nhà mạng đã rút lưu thông 6,40 nghìn tỷ đồng. Theo như trái phiếu chính phủ, tổng giá trị phát hành vào ngày 14 tháng 9 đạt 211,5 tỷ USD, cao hơn tổng số phát hành trong tất cả các năm trước. Tăng trưởng tín dụng kể từ đầu năm yếu hơn nhiều so với tăng trưởng M2 và tiền gửi. Nguồn: Ngân hàng Quốc gia, Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia. Hiện tượng “thặng dư tiền” không phải là một hiện tượng mới, nhưng xảy ra vào năm 2013, 2014 và đầu năm 2015. Một trong những lý do cơ bản là sự tăng trưởng của tổng phương tiện thanh toán và huy động lớn hơn sự tăng trưởng của tín dụng. Tín dụng trong 8 tháng đầu năm tăng 9,67%, trong khi tổng phương thức thanh toán và tổng số bài huy động tăng lần lượt 10,5% và 11%. Tương tự, lượng giá trị gia tăng tín dụng trong 8 tháng đầu năm cũng thấp hơn nhiều so với hai chỉ số còn lại.

Một trong những lý do quan trọng hơn đằng sau sự tăng trưởng kinh tế chậm chạp đã dẫn đến hai hậu quả ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế. thị trường tiền tệ. Một là sự suy giảm nhu cầu tín dụng, và thứ hai là thặng dư thương mại. Do thặng dư thương mại, thặng dư cán cân tổng thể của Việt Nam lớn hơn và Ngân hàng Quốc gia sử dụng đồng Việt Nam (VND) để mua ngoại hối để có được dự trữ ngoại hối. Kể từ đầu năm nay, nhà mạng này đã mua khoảng 10 tỷ USD, tương đương với việc “trích” 23 nghìn tỷ đồng Việt Nam. Điều tương tự đã xảy ra vào năm 2013 và 2014. Năm 2015, khi nền kinh tế tăng trưởng nhanh hơn, Việt Nam trở lại thâm hụt thương mại và Ngân hàng Quốc gia phải bán 6 tỷ USD dự trữ ngoại hối để ổn định thị trường nước ngoài. Do tăng trưởng kinh tế chậm – một nguồn tiền mặt quá mức, niềm vui của thị trường tiền tệ ổn định khó có thể quan trọng bằng mối quan tâm về tăng trưởng chậm, nhưng điều quan trọng nhất là cuộc sống của hàng triệu người. . Ngoài ra, do tỷ lệ nội địa hóa thấp ở Việt Nam, trạng thái còn lại này rất mong manh. Khi tăng trưởng kinh tế cao, thâm hụt thương mại chắc chắn sẽ xuất hiện trở lại, làm giảm dự trữ ngoại hối thông qua việc mua ngoại tệ và dẫn đến cung tiền. Câu hỏi bây giờ là khi Việt Nam có thể tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Sau ba năm tăng trưởng yếu, Việt Nam đã cố gắng trở lại quỹ đạo tăng trưởng năm 2015 bằng cách nới lỏng các điều kiện tài chính và tiền tệ. Tuy nhiên, chỉ một năm sau, tăng trưởng kinh tế giảm mạnh. Nếu nó được kích thích nhanh chóng, nó có thể rơi vào vòng xoáy thâm hụt thương mại, tỷ giá hối đoái và lạm phát, và sẽ mất nhiều năm để tự sửa chữa. Hướng “hoàn thành” của tình hình hiện tại là bán tài sản cho các nhà đầu tư nước ngoài. Một mặt, có một lượng lớn tiền trong ngân sách dành cho tái đầu tư các dự án mới. Một mặt, có nhiều ngoại tệ hơn trong dự trữ ngoại hối, giúp ổn định tiền tệ. Câu hỏi còn lại là làm thế nào để sử dụng tiền thu được một cách hiệu quả nhất.

Nguyễn Đức Hùng Linh

Giám đốc tư vấn phân tích và đầu tư cho khách hàng cá nhân Chứng khoán Sài Gòn (SSI)

Có phiên bản tiếng Việt của bet365 không?_Cách mở bet365 tại Việt Nam_Có phiên bản tiếng Việt của bet365 không?